Друзья, когда речь заходит о рубле, в воздухе всегда витает главный вопрос: куда он двинется дальше? Картина не стоит не месте и сейчас я снова хочу расставить ориентиры.

На горизонте у меня три сценария. Самый радужный — власти вмешиваются жёстко, принимают непопулярные, но решительные меры, и тогда доллар можно будет купить за 83–93 руб. Но вероятность этого, по мои оценкам, всего 10-15%.

Второй вариант куда менее приятный: если нефть пойдёт вниз, а внешний фон станет тяжелее, мы можем увидеть 104 руб за доллар. Такой сценарий пока не основной, но его шанс — около 30%.

И остаётся третий путь, самый реалистичный. В октябре рубль будет колебаться в районе 90–100 за доллар, постепенно склоняясь к ослаблению. Центробанк будет всеми силами сглаживать пики, но рынок всё равно чувствителен к внешним шокам.

И тут важно понимать: всё это вписывается в более широкую картину. Минфин уже сегодня проектирует бюджет на 2026 год, ориентируясь на ключевую ставку 12–13%. Это значит, что в долгосрочной перспективе государство готово жить в условиях дорогих денег, высокой стоимости кредитов и ограниченной доступности капитала.

Друзья, вы когда-нибудь задумывались, как может выглядеть наша экономика через три года? Центральный банк России решил заглянуть в будущее и представил проект стратегии денежно-кредитной политики до 2028 года. В документе — несколько сценариев: от вполне оптимистичных до кризисных. Давайте разберёмся, что это значит для нас с вами.

Инфляция: сколько будут стоить наши деньги

🔹 В 2025 году ЦБ ожидает 6–7% инфляции.
🔹 Дальше — попытка вернуться к таргету в 4% и удержаться на этом уровне.
🔹 При позитивном сценарии в 2026-м рост цен может замедлиться до 3–4%.
🔹 Но в рисковом варианте — инфляция легко «разгонится» до 10–12%.

ЦБ даёт понять: цель — закрепить инфляцию у отметки 4%, но снижать таргет официально ниже этого уровня регулятор готов рассматривать только после 2029 года.

Ключевая ставка: когда кредиты станут дешевле

🔹 До конца 2025 года ставка останется высокой: 18,8–19,6%.
🔹 В 2026-м — падение до 12–13%.
🔹 В 2027–2028 годах — 7,5–8,5%.

Друзья, иногда складывается ощущение, что курс рубля — это сериал с непредсказуемым сюжетом: только все приготовились к худшему, а сценаристы вдруг меняют линию истории. Именно так сейчас и вышло. Аналитики, которых опросил Центробанк в конце августа — начале сентября, внезапно стали смотреть на перспективы рубля чуть более оптимистично.

Средний курс доллара на 2025 год, по их свежим расчётам, составит около ₽85,5, что на ₽1,8 ниже, чем ожидали в июне. В оставшиеся месяцы этого года прогноз держится на уровне ₽86,4 за доллар. Казалось бы, цифры небольшие, но для инвестора такие корректировки важны: они показывают настроение рынка и то, в каком коридоре рубль будет чувствовать себя увереннее.

Дальше картина складывается так по средним показателям за год:

🔹 в 2026 году прогноз — ₽96 за доллар,
🔹 в 2027-м — ₽102,6,
🔹 а к 2028-му — ₽105,5.

То есть в ближайшие пару лет рубль выглядит крепче, чем предполагали раньше, но уже потом эксперты закладывают постепенное ослабление.

Друзья, август традиционно пугал инвесторов — будто проклятый месяц для рубля. За 28 лет он дешевел к доллару в августе целых 22 раза. Но в 2025-м привычный сценарий дал сбой: доллар вырос всего на смешные 0,02%. Это минимальный прирост за всю историю наблюдений, и для рубля это маленькая, но всё же победа.

Цифры говорят сами за себя: курс доллара к концу августа закрепился на ₽80,33, евро ушёл выше — до ₽94,04, а юань вырос до ₽11,27. При этом в годовом разрезе картина куда приятнее: доллар с января подешевел более чем на 21%, евро — на 10%, а юань и вовсе потерял почти 18%. Для инвесторов это сигнал: рубль чувствует себя куда увереннее, чем многие ожидали.

Но расслабляться рано. Август хоть и прошёл тихо, колебания всё равно были. После снижения обязательной продажи валютной выручки экспортеров фьючерсы на доллар подскакивали на 1% и выше. Добавила напряжения и встреча президентов России и США в середине месяца — рынок мгновенно отреагировал ростом долларовых контрактов. Это ещё раз показало: валютный рынок — не тихая гавань, а скорее бурное море, где любое событие способно вызвать волну.

🥸 Друзья, казалось бы, июль принёс промышленности передышку. Но она оказалась слишком короткой. Уже в августе производители снова заговорили о слабом спросе, переполненных складах и сокращении планов выпуска. Новый опрос показал: бизнес возвращается к пессимизму, а надежды связывает лишь с возможным смягчением политики Центробанка.

📉 «Новая нормальность» — жить при низком спросе

💯 Баланс оценок спроса в августе ушёл глубже в минус — до –34 пунктов. Это значит, что число компаний, фиксирующих падение продаж, значительно превышает тех, у кого они растут. И всё же 42% предприятий называют свои объёмы «нормальными». Парадокс? На самом деле это и есть адаптация к новым условиям: промышленность смирилась с вялым спросом и научилась в нём существовать.

💭 И июльское решение ЦБ по ключевой ставке не изменило ситуацию. Августовские прогнозы предприятий на сентябрь–октябрь тоже выглядят сдержанно. Всё громче звучит мысль: нужны более решительные меры для оживления производства.

💸 Друзья, вы, наверное, заметили: рубль держался на удивление крепко первую половину года. Высокие ставки, низкий импорт, рекордные продажи валюты экспортерами — всё это подталкивало его вверх. Но удержать этот баланс надолго невозможно. Уже осенью ситуация развернётся, и я всё чаще убеждаюсь, что к зиме доллар вернётся в зону 90–100 рублей. Давайте разберёмся, почему.

🛡 Первая причина — бюджет. Дефицит растёт быстрее, чем ожидалось. За семь первых месяцев года он уже перевалил за 4,9 трлн рублей, хотя изначально на весь год планировали меньше — 3,8 трлн. Для государства слабый рубль — подспорье: экспортёры приносят больше налогов, проще сводить концы с концами. Поэтому правительство не спешит держать курс. Более того, экспортеров уже освободили от обязательной продажи валютной выручки.

🛢 Вторая причина — нефть. Она снова уходит вниз. Brent с начала года просела на 11%, и тренд, похоже, продолжится. Конец сезона перевозок, квоты ОПЕК+, новые американские пошлины — всё это тянет котировки к $55–59 за баррель. А вместе с нефтью падают и доходы российского бюджета.

💯 Друзья, когда речь заходит о прогнозах для рубля, ключевой ставки и фондового рынка, у меня есть ощущение, что мы все сидим в зале ожидания. Снаружи идёт буря — геополитика, санкции, импорт, — а мы пытаемся угадать, в каком направлении качнёт качели экономики.

🔍 Картина на ближайшие месяцы вырисовывается следующая. Рубль вряд ли удержится на нынешних уровнях: базовые прогнозы ведут его в коридор 85–90 за доллар. А если сценарий окажется хуже — можем увидеть и почти сотню. В то же время ставка, которая держала экономику на «заморозке», начнёт постепенно оттаивать: к концу года её ждут в диапазоне 14–16%.

🕯 Что это значит для фондового рынка? Всё будет зависеть от политики — и в прямом, и в переносном смысле. Если на дипломатическом фронте появится позитив, Индекс Мосбиржи способен к концу года пробить планку в 3500 пунктов. Без этого драйвера мой базовый прогноз скромнее — 3200.

💸 Интересный момент: в ценах акций пока не до конца отражено снижение ставок. А ведь именно оно способно запустить новый виток притока частных инвесторов. На горизонте года я оцениваю этот поток в несколько триллионов рублей. Плюс к росту котировок добавятся дивиденды — 7–8% годовых, что, согласитесь, совсем неплохо.

🧮 Друзья, в начале августа я заметил любопытный разворот на рынке. Если последние месяцы все внимание инвесторов было приковано к фондам облигаций, то теперь на сцену с громким возвращением вышли и денежные фонды.

📈 За неделю с 4 по 10 августа фонды облигаций всё же удержали лидерство, получив приток в 27,8 млрд рублей. Но вот что меня по-настоящему удивило — фонды денежного рынка выстрелили. После нескольких недель падения интерес к ним буквально взорвался: приток вырос в 17 раз и достиг 21,3 млрд рублей, вернувшись к уровням начала лета.

🔍 В целом за неделю во все ПИФы зашло почти 49 млрд рублей — на 16% больше, чем неделей ранее. А с начала года совокупный приток уже впечатляющие 565,5 млрд рублей.

📉 Кто теряет позиции

⚠️ На фоне роста интереса к облигациям и денежным фондам, акции продолжают испытывать отток капитала — уже 14 недель подряд. За ту неделю минус 1,5 млрд ₽, а с начала года убыток достиг 17,4 млрд ₽.

🛡 Драгоценные металлы тоже не смогли удержать приток: минус 0,2 млрд ₽ за неделю, хотя в годовом выражении они пока в плюсе на 7,9 млрд ₽.

⚠️ Друзья, у нас с вами на глазах происходит нечто, что рынок предпочитает называть “неудобной правдой”: просроченная задолженность по кредитам в России бьёт шестилетний рекорд — 1,5 триллиона рублей. И нет, это не досадная аномалия, а прямая и логичная реакция на экономическую реальность, в которой мы живём.

🥸 Банки, Центробанк, аналитики — все бьют тревогу, а я смотрю на цифры и вижу: это не просто временное «снижение платёжной дисциплины». Это симптом системной проблемы, которая уже начала отражаться на каждом из нас — напрямую или через вторичные последствия.

💣 Почему долги начали «вскипать»?

✍️ Основной всплеск неплатежей — это кредиты, выданные в 2023–2024 годах. Именно тогда, под влиянием высоких ставок и ажиотажа, миллионы россиян оформили займы на условиях, которые сейчас кажутся просто непосильными. Ставки под 30–35% годовых? Это не кредит — это тикающая финансовая мина.

🛍 Причем просрочка касается не только разовых случаев. Сегодня почти 6% всего розничного кредитного портфеля — это проблемные долги. Растёт просрочка по кредитным картам, по потребительским займам, по кассам с нулевыми первоначальными взносами. И это — только официальные цифры.

📈 Друзья, когда в январе 2024 года за доллар давали больше 100 рублей, многие уверенно говорили: «Ждите 120». Но что мы видим сегодня? Уже седьмой месяц подряд рубль демонстрирует укрепление — вопреки всем ожиданиям, логике внешней торговли и даже здравому смыслу.

🏦 В июле Банк России провёл очередной макроэкономический опрос, и вот что он показал: курс доллара до конца 2025 года, по мнению экспертов, в среднем составит 87,3 рубля, а не 91,5, как предполагалось раньше. Прогнозы на 2026–2027 годы также пересмотрены — в сторону более крепкого рубля.

⚖️ Что поддерживает рубль сейчас?

👀 Фундаментальных причин для такого укрепления рубля вроде бы нет. Импорт просел, но и экспорт упал даже сильнее. Торговый баланс сжат, экономическая активность далека от перегрева, и спрос на валюту ограничен. Тем не менее, рубль держится. Почему? На мой взгляд, срабатывают сразу несколько факторов:

🔹 Высокая ключевая ставка. Ставка в 17,4% — это не просто цифра. Это причина держать сбережения в рублях, а не гнаться за валютой.